6字头的股票需要去签字开户吗杜坤维:科创板第一股询价折射机构的无奈

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  作者:大牛时代网站专栏作者 杜坤维   

  科创板作为高层推动的增量改革6字头的股票需要去签字开户吗6字头的股票需要去签字开户吗,一直是媒体追逐的热点,科创板第一6字头的股票需要去签字开户吗股要想不成为风口的猪都是很难的。

  科创板第一股华兴源创(行情688001,诊股),一成为科创板第一股,就成为自媒体质疑对象,引发监管和公司的回应,从公司招股书和18年财报看,来自于集成电路的销售占比并不多,但是公司澄清目前有3亿元订单是来自于集成电路检测的,给公司发展带来新的想象空间。作为一家和精测电子(行情300567,诊股)是同一个行业,技术实力相当,都是平板设备检测的龙头企业,市场给出的定6字头的股票需要去签字开户吗价就成为另一个焦点。

  按照一般逻辑,IPO价格低于二级市场估值水平较为合理,给打新者预留一定的收益空间,有机构人士认为预留30%有商议的地方,但高于同行业估值水平就显得有点非理性了。

  机构给出估值大同小异

  华兴源创并不是一家初创企业,属于相对成熟发展的企业,用市盈率来估值还是有一定依据的。

  精测电子截至2018年末的资产总额为26.22亿元,营业收入13.9亿元,归母净利润2.89亿元;同期,华兴源创的资产总额为12.43亿元、营业收入10.05亿元,归母净利润2.43亿元。因此从总市值来看,精测电子利润高于华兴源创,市值要更高一点。

  从利润总额看,目前精测电子比华兴源创要高一点,大约相差20%左右,但是华兴源创IPO以后,可以利用募集资金投向募投项目,可以带来销售的增加和利润的增长,未来两家公司利润和销售增长谁更快一点,就是一个关注的焦点。但是18年精测电子利润增速比华兴源创要高一大截,2018年,可比公司精测电子实现营收13.9亿元,同比增长55.24%,实现归母净利润2.89亿元, 同比增长73.19%。由于对苹果公司过度依赖,华兴源创2018年的营业收入之所以减少3.65亿元,2018年公司营收、扣非后净利润同比分别下滑26.63%、19.93%,暴露出大客户依赖的弊端。实际上华兴源创6字头的股票需要去签字开户吗也相应的提示了一些风险因素,至于机构有没有充分认识就是另一码事。

  自从华兴源创过会以后,尤其是成为科创板第一股以后,精测电子股价明显上涨,这种上涨与华兴源创上市存在藕断丝连,目前精测电子总市值已经达到130亿元,机构给出华兴源创的估值大致是100亿元,已经低于精测电子总市值,估值趋于合理,但我们给出估值更准确的是同一时间才能更好对比。

  但是机构给华兴源创估值100亿元的时候,精测电子市盈率是36倍,现在是40倍了,有了10%的涨幅,对应着华兴源创的的估值水平也会相应升高。从市盈率看,机构给出华兴源创给出的估值区间为30-38倍,从公募基金和一些私募态度看,部分认为这个估值不便宜,但是都会进行申购,可见看中的不是投资价值,而是看中上市以后会有一波较为激烈的炒作,也就是看中投机价值和交易价值。

  华兴源创研发投入要低于精测电子,。招股书显示,2016年至2018年,华兴源创研发费用占营业收入的比例分别为9.25%、6.83%、13.78%。2016年至2018年前三季度,精测电子研发费用占营业收入的比例分别为16.68%、13.08%、11.23%。研发投入是考察一个公司科技含量的一个重要指标,也是科创板一个重要关注因素。精测电子研发投入比例在下滑,但维持在10%以上,而华兴源创研发比例投入有波动。

  机构看中交易价值说明询价存在问题

  从公开资料看,基于科创板稀缺性,部分机构选择不是估值的下限申报股价,而是在估值上限申报股价,可见部分机构询价申报不是从公司自身的投资价值出发,更多的是从股票的短期交易价值出发,从某些打新投资者角度看,一旦上市交易马上就会抛售股票。这与成熟市场的机构报价存在一些差异,也显示目前机构对科创板的投资理念不是很成熟,依然按照主板的炒新逻辑,看中的不是公司内生性股价上涨带来的收益而是一种价差的博弈。

  实际上这是大环境使然,不能责怪某一家机构的非理性投资行为,在炒新氛围浓郁下,理性报价是不可能获得网下股份配售的,也就没有办法分享科创板新股收益,从而失去机会;因此只能是给与新股一定的溢价,从而获得网下配售的机会,获得相应的打新收益。对于第一股市场期望值更高。

  但是这种逻辑下,科创板新股一方面是网下询价就给与了一定溢价,要比同行业的上市公司估值水平高,加上炒新导致的股性非理性上涨,科创板上市以后就马上积累巨大的泡沫,既然是泡沫,泡沫一定会破裂,股价下跌就是必然,科创板首秀就不是那么的美丽,未来大概率就是价值的回归,就会给二级市场投资者带来损失。虽然是市场行为,不适宜干预,同样不利于科创板的平稳运行。

  新股询价给出相应的溢价水平,实际上就是伪市场化改革三年的三高发行翻版,有可能就是三高发行不是那么离谱,可依然不改变资金的超募,也就与市场资源优化配置相背离。

  如果所有机构都遵循价值投资理念,公司内在价值值多少钱就给多少市值,也就没有了新股的溢价,那么市场也就没有了恶意炒作,新股发行市场化定价也就成熟了,没有必要担心三高发行重新卷土重来,伤害市场健康发展。

  新股之所以炒作,在于市场操纵较为盛行,但是基于目前的市场操纵认定方式,要认定市场操纵行为又很难,结果就是有很多大资金存在侥幸心理,希望通过市场操纵获得超额收益。

  因此根绝三高发行,除了培养价值投资理念以外,更关键的还是创新市场操纵认定,严厉打击市场操纵行为,没有了市场操纵,新股也就没有了溢价,三高发行也就戛然而止。

  科创板实行注册制,放开定价,同时把散户拒绝在科创板之外,已经不再是散户市,机构询价更应该理性,